국내 의료기기 섹터 내에서 ‘덴탈 의료기기’ 분야의 기업들이 2023년에도 높은 성장성을 보여줄 것으로 판단하여 의료기기 섹터 중 덴탈 의료기기 기업들에 주목한다. 현재와 같은 경기 상황에서 ‘수혜를 받을 수 있는’ 분야는 아니지만 ‘부정적 영향이 비교적 낮은’ 섹터로 보인다. 국내 덴탈 업체들은 절대적인 매출 규모 성장에 따른 영업 레버리지 효과 발생 구간에 있는 것으로 파악된다.

최근 개별 기업 노이즈 및 장세 악화로 의료기기 기업의 주가는 연초 대비 -29% 하락하였다. 다만 내년까지 이어질 수 있는 성장성의 그림은 크게 바뀐 부분이 없다. 경기침체가 예상되는 2023년에도 소폭의 외형 성장 및 증익이 기대되며, 관세청에서 제공되는 수출입 실적에 따라 양호한 주가 흐름을 보여줄 것으로 전망한다. 특히 현 상황에서도 시장의 성장성이 유지되는 국가로 수출이 증가할 업체들에 대한 관심이 필요하다. 덴탈 업종의 산업적 특징과 최근 트렌드, 그리고 국내 기업 투자 시 고려해야 하는 사항을 알아보고자 한다.

최근과 같은 상황에서는 매크로 변수의 영향을 최대한 적게 받는 분야에 대한 관심이 필요하다고 판단한다. 헬스케어 업종 내에서도 필수 소비재(경기 방어주)의 역할을 하는 빅파마나 대형 의료기기 기업, 대형 바이오 기업들의 주가 추세는 굉장히 양호한 반면, 비교적 먼 미래의 가치를 반영하는 바이오텍의 주가는 약세를 보이고 있다. 이러한 상황에서 국내 기업 중에서는 (1) 2023년에도 외형 성장이 기대되며 (2) 시장 성장성이 높고 (3) 수출 비중이 높은 국내 의료기기 분야 기업들에 대한 관심이 필요하다고 판단한다.

- 가성소다는 수산화나트륨(Sodium Hydroxide)로도 불리는데, 소금물을 전기분해해 생산한 화학소재를 말한다. 

- 가성소다는 강한 염기성을 띄고 있어 단백질이나 불순물을 제거하는데 효과적이다. 산업용으로는 섬유나 반도체의 불순물을 제거하는 용도로 사용된다.

- 최근 가성소다가 주목받기 시작한 이유는 배터리 덕분이다. 가성소다는 양극재 핵심소재인 전구체의 불순물을 제거하기 위해 사용된다

- 또 전기차 핵심 광물인 알루미늄을 원석에서 추출할 때도 활용된다. 업계에 따르면 전구체 1톤(t) 제조 시 약 0.9t의 가성소다가 투입된다. 배터리 용량 기준으로 1GWh(기가와트시)당 약 430t 정도의 가성소다가 필요하다.

- 가성소다는 외부 환경에 민감해 운송에 제약이 많다. 이 탓에 국내에 전구체 생산 설비를 가진 업체 입장에선 가성소다를 국내에서 조달하는 것이 유리하다

- LG화학, 에코프로머티리얼즈, 포스코퓨처엠 등 국내외 업체들의 국내 전구체 합산 생산능력이 지난해 7만5000t에서 2028년 65만2000t로 급증할 것으로 예상

- 국내 양극재 업체들의 전구체 내재화 및 생산 능력 확대로 오는 2028년 20% 수준으로 높아질 것"이라고 내다봤다.

- 성장성이 큰 폐배터리 재활용 과정에서도 가성소다 수요가 추가적으로 발생할 것

가성소다 CAPA

- 한화솔루션 : 연 84만톤(2025년 111만톤으로 증설)

- LG화학 : 연 73만톤

- 롯데정밀화학 : 35만톤

- OCI : 11만톤 

2023년 가수요가 줄어들면, 태양전지 소재 공급과잉이 우려된다. 폴리실리콘에서 두드러질 전망이다. 글로벌 폴리실리콘 생산능력은 2022년 96만톤으로, 2021년 말 58만톤에 비해 67% 급증했다. 끝이 아니다. 2023년 140만톤, 2024년 170만톤으로 급증세가 이어질 것이다

2022년 3분기 현재, 폴리실리콘 향후 투자를 계획하고 있는 규모가 245만톤으로 알려지고 있다.(BNEF, 2022년 9월) 주로 중국에 대부분 집중되어 있다. 주요 업체별로 비중을 살펴보면, Tongwei㈜ 21%, GCL㈜ 12%, Xinte㈜ 12%, East Hope㈜ 10%, Daqo㈜ 8%, Hoshine㈜ 8%, jinansu Sunshine㈜ 4%, Xinyi㈜ 2%, Canadian Solar㈜ 2% 등이 대표적이다. 완공시기에 대해서 논란이 많지만, 폴리실리콘 판매가격이 중국의 평균생산 원가 7 ~ 8$/kg 를 웃도는 상황이 이어지면 양산 시기를 늦출 필요가 없다. 참고로, 2023년 양산이 예상되는 설비로는 1분기 GCL㈜ 8만톤(FBR 공법), Xinte㈜ 10만톤, 2분기 GCL㈜ 4만톤, 하반기 Trina㈜ 5만톤,REC㈜ 1.7만톤 등이다

2022년 말 글로벌 에틸렌 총 생산능력은 2.2억톤 수준이다. 주요 국가별로 나눠보면, 미국 4,908만톤(점유율 22%), 중국 4,554만톤(점유율 21%), EU 2,236만톤(점유율 10%), CIS 830만톤(점유율 4%) 등이다. 참고로, 한국 주요 에틸렌 생산업체의 생산능력은 1,217만톤으로, 글로벌 전체에서 5.5%를 차지하고 있다. LG화학㈜ 322만톤, 롯데케미칼㈜ 233만톤, 여천NCC(한화솔루션㈜과 DL㈜의 합작사) 225만톤, 한화토탈㈜ 130만톤, 대한유화 80만톤, SK지오센트릭㈜ 67만톤, GS칼텍스㈜ 80만톤, 현대케미칼(현대오일뱅크㈜와 롯데케미칼㈜ 합작사) 80만톤 등이다.

돌이켜보면, 2016 ~ 2022년 동안 미국과 중국에서 집중적인 증설이 진행되었다. 미국은 에탄 천연가스에서 에틸렌 제품을 만드는 ECC(에탄크랙커)에 대한 대규모 투자가 진행되었다. ECC Wave로 불리운다. 2016 ~ 2020년 동안 미국 ECC는 1,000만톤 설비가 완공되었다. 해당시기에 아시아 지역에서는 투자에 매우 보수적이었다. 그런데, 미국의 ECC Wave가 끝나가던 2019년부터 중국에서 대규모 에틸렌 증설 붐이 시작된다. 2022년까지 약 2,000만톤 규모의 신규설비 가동이 집중되었다. 같은 시기에 한국에서는 정유사에서 석화 진출 붐이 일어났다. 에틸렌 생산이 없었던 GS칼텍스㈜ 80만톤, 현대오일뱅크㈜ 80만톤 신규 투자가 이루어졌다

2023년 순증설 규모는 400 ~ 500만톤 수준으로, 2019 ~ 2021년 연평균 신증설 1,100만톤 대비 크게 줄어들 전망이다. 특히, 2분기부터 2024년 상반기까지 중국 등 동북아시아지역 증설이 크게 감소한다는 점에 주목해야 할 것이다. 동북아시아 공급과잉 부담이 가벼워 질 수 있다.

다만, 2024년 중반부터 다시 연간 1,000만톤 증설 압박이 대기하고 있다. 특히, 중국, 동남아시아 집중되어 있다. 구체적으로, 중국 Sinopec Tianjin㈜ 120만톤, Huajin Aracmo㈜ 150만톤, CNOOC/Shell㈜ 160만톤, Exxon Huizhou㈜ 160만톤, 인도네시아 Chandra Asri㈜ 110만톤, Petamina/Rosneft㈜ 100만톤 등이다.

* 중국의 에틸렌 연간수요 규모는 3,600만톤 수준으로, 글로벌 1.8억톤에서 21% 차지한다.