러시아는 2022년 12월 EU의 원유 금수조치 시행 전까지 해상 원유 수출의 총량은 큰 변화 없이 유지했으나, 행선지를 선제적으로 크게 변화시켰다. 금수조치 및 유가 상한제를 실시하지 않는 Non-EU와 Non-G7으로 수출처를 변경했으며, 그 중 대표적인 국가가 인도와 중국이다. 참고로, 11월 기준 인도의 원유 수입량 400만b/d 중 러시아 원유의 수입량은 약 90만b/d로 전체 수입의 25% 가량을 차지하고 있으며, 러시아 해상 원유 수출량 기준 50%가 인도향이다. 반면, 인도 원유수입의 80~90%를 차지했던 OPEC으로부터의 수입 비중은 현재 60% 초반까지 하락했다.

12월부터 시행된 EU/G7의 금수조치 및 가격 상한제에 대한 대응 차원에서 12월 말 푸틴은 원유 생산량 5~7% 축소 가능성을 언급했고, 동시에 해당 국가에 대한 한시적 수출 금지(2/1일부터 7/1일까지)를 승인했다. 따라서, 향후 러시아의 생산량/수출량이 감소할 수는 있겠으나, 인도/중국향 수출은 현 수준에서 크게 변화할 것으로 보이지 않는다.

발등이 불이 떨어진 곳은 OPEC이다. 중국/인도가 글로벌 원유 수요의 No.1~2 국가이나, 최근 러시아 원유 수입 비중이 급격하게 늘어나면서 OPEC의 원유 수요가 줄어들고 있는 것이다. 이에 사우디아람코는 2월 Arab Light OSP를 5개월 연속 인하하기에 이른 것으로 판단된다. 단기/중기적으로 미국의 전략 비축유 재매입과 러시아 원유 금수조치에 따른 유럽내 원유 조달 이슈 등을 감안하면 Dubai의 WTI/Brent 대비 상대적 약세 가능성이 높아진 것으로 판단된다. 30$/bbl 대폭 할인된 가격에 Ural을 조달하고 Dubai 마저 상대적으로 약세를 보인다면, 인도와 중국을 중심으로 물가 부담이 경감되며 아시아 수요는 회복의 실마리를 찾을 수 있을 것으로 판단한다.

4~5성급 호텔 회복 주목 

둘째, 4~5성급 호텔 회복이 전체 시장을 이끌고 있다는 점이다. 2019년과 2021년 등급별 데이터를 비교해보면 4~5성급 호텔 회복이 돋보인다. 2021년 5성급 호텔 ADR은 약 21.2만원으로 전년대비 약 +15.2%, 2019년과 비교해봐도 약 +19.8% 높은 수치이다. 수요 감소에도 불구하고 ADR은 오히려 2019년을 상회한 것이다.

4성급 호텔 ADR도 높아지는 추세이다. 4성급의 경우에도 2020년 대비 약 18.3%,2019년대비 약 20.0% 상승하였다. 반면, 3성급의 경우에는 이와는 반대이다. 3성급 호텔의 2021년 ADR은 53,168원으로 2019년 53,185원에 비해 0.03% 낮아졌고, 2020년 대비해서는 6.4% 증가하는데 그쳤다. 하이엔드급 수요인 4~5성급 호텔과는 다른 흐름을 보이고 있는 것으로 분석한다. 하이엔드급 호텔이 전체 시장을 주도함에 따라 관련 수익성 지표도 더욱 빠르게 개선되고 있다는 의미이다.

의료기기 기업들의 전략

- 의료기기 기업 입장에서 VBP시행이후 겪게 될 가장 큰 변화는 가격하락이다. 

- 의료기기 기업들은 수요 증가가 예상되는 중국 임플란트 재료 가격 하락을 상쇄할 만큼 공급 증가를 이뤄내야 한다. 

- 공급량 확보는 이익률 개선을 위해서도 중요하다. 

- 입찰에 성공한 기업에게 할당된 VBP 최소 공급물량을 넘어서는 초과 수요를 확보하기 위한 치열한 경쟁이 예상된다. 

- VBP가 3년 단위로 진행되는 만큼 1차 VBP에서 거래처를 많이 확보하고 시장에서 인정받아야 3년후인 2차 VBP에서 더 많은 최소 공급물량을 배정받을 수 있다. 

- 이미 규모의 경제를 구축하고 제품 포트폴리오가 다양하며, 직판망을 갖추고, 끊임없이 임상데이터를 업데이트 해 나가는 기업이 유리해질 수 있다. 

- 상대적으로 경쟁에서 불리한 기업들은 경쟁우위를 확보하기 위해 투자유치나 M&A를 통해 합종연횡을 단행하는 경우가 많아질 것으로 보인다, 

VBP의 개요

VBP는 3년 주기로 진행되며 1차년도 구매물량은 225만 세트이다. 이는 2022년 8월 부터 진행된 수요조사에서 파악된 구매 수요 250만개의 90% 규모다. 각 병원들은 구매기간 동안 전년 구매 물량의 최소 90%를 보장해야 한다. 입찰 신청은 1월 11일에 진행된다.