보톡스 시술을 통해 신경 근육을 마비시켜 일시적으로 주름이 개선되는 효과를 보기도 하며 리프팅 시술을 통해 피부 진피층을 자극해 콜라겐의 생성을 유도할 수 있다. 특히 과거 성형 수술 위주의 치료가 이루어졌다면 최근에는 통증이 덜 하고 흉터가 남지 않아 회복이 빠른 최소/비침습적인 미용 의학 시술이 각광받고 있다. 2020년 미국 성형외과 통계에 따르면 약 1억 5,600만 회의 미용 시술이 행해졌는데 그 중 15%가 성형 수술이었고 나머지 85%는 보톡스, 리프팅과 같은 최소/비침습적 미용 시술이 차지하고 있다. 

중장기적으로는 소재 가격이 안정화되고 하락하는 시기에서 셀메이커의 투자매력도가 더 높아질 것으로 예상된다. 1) 셀메이커가 고정비 비중이 높기에 원가-판가 스프레드가 확대되는 구간에서 수익성 개선속도가 더 클 수 있고, 2) 소재 내재화에 따른 변동비 관리뿐만 아니라 제조공정 개선에 따른 수율 향상, 인건비 절감 등 전체 밸류체인에서 고정비 절감의 감소폭이 더 클 것으로 예상된다. 3) 원가하락시기에 양극재 업체들은 2018~2019년에 겪었던 판가하락 및 재고평가손실 우려도 존재한다.

1) 양극재 업체들은 고객사가 과점 형태의 셀메이커이기에 소품종 대량생산으로 규모의 경제를 먼저 달성했다. 셀메이커는 여러 고객사의 다양한 니즈를 충족시켜야 하기에 수익성 향상에 시일이 걸린다.

2) 고정비 비중이 20~30%로 높은 셀메이커의 영업레버리지 효과는 흑자 상태에서 크겠지만, 적자인 상황에서는 소재업체들이 변동비 비중이 높기에 상대적으로 수익성 개선속도가 빠르다. 2021년 엘앤에프의 비용 중 변동비인 원재료 비중은 원자재 가격 상승 등의 영향으로 84%(+9%p) 상승했지만, 영업이익률은 4.6%(+4.1%p)로 개선되었다. 초기전기차 시장에서는 셀메이커가 완성차에 가격전가력이 적었기에 적자상태였고, 가격전가력이 개선된 후에는 CAPEX 비용이 커지면서 수익성 개선시점이 지연되고 있다.

3) 소재업체들은 밸류체인 특성상 위험분담 확률이 상대적으로 낮다. 최근 일어난 화재 등으로 인한 리콜 문제는 소재배합보다는 공정상 문제에서 기인했다. 배터리-자동차 결합상의 오류 등 담당하는 공정이 길다는 것은 잠재적인 책임부담도 크다는 의미다.

셀메이커 소재업체들은 원가상승에 대응하기 위해 1) 판가 인상을 할 수 있는 기술경쟁력을 확보하거나 , 2) 수직밸류체인을 구축하여 중간 유통 가공 비용을 절감 하여 경쟁사보다 가격경쟁력을 확보하 는지가 중요하다 3) 또는 규모의 경제로 비슷한 스펙의 제품을 더 저렴하게 판매해야 한다

셀메이커의 경우 각형 파우치형 원통형 등 폼팩터도 다르고 , 완성차와의 역학 관계가 다양하기에 업체마다 규모의 경제 , 프리미엄 브랜드 등 전략이 다양하지만 , 소재 업체 들은 상위업체로 양극화가 심해질 것 으로 예상한다 . 대표적으로 양극재 는 하 이니켈로 갈수록 1) 코발트 비중이 줄면서 같은 용량의 배터리 내 평균원가가 감소하고 , 2) 같은 용량의 배터리라도 하이니켈로 에너지밀도가 올라가면서 단위 당 전체 원재료 사용량이 감소하면서 변동비에서 유리 하며 3 기술력을 바탕으로 추가 수주 확보 가능성이 존재한다 . 또한 선두업체가 기술경쟁력/CAPA 증설을 같이 하기에 4) 규모의 경제에 따른 생산성 증대도 기대할 수 있다

환율, 곡물가격 상승으로 원재료비 상승 우려 심화

2월부터 시작된 러시아의 우크라이나 침공으로 인해 , 금융시장의 변동성이 전반적으로 확대되고 있다. 이로 인해 , 안전자산 선호 현상이 심화되면서 , 달러가 강세 를 보이고 있다 . 음식료 업체들은 소재와 사료 업체를 중심으로 옥수수 , 소맥 , 대두 , 원당 , 팜유 등을 수입하고 있기 때문에 , 전반적인 원재료 단가상승 부담이 불가피 하다

곡물가격이 수급 차질 우려로 다시 상승 하고 있는 것도 문제이다. 러시아와 우크라이나는 글로벌 소맥, 옥수수 생산과 수출 시장에서 높은 점유율을 가지고 있는 국가 이다 . 이번 전쟁은 양국의 곡물 생산과 수출에 다양한 방식으로 문제를 야기할 수 있다 .