​훈련기 및 경공격기 시장에서 독보적인 입지를 확인 중이며 항공제조업의 긴 시계열 상 느린 실적 반영을 감안했다.

- 2011~16년 평균 PBR을 적용했다. 그 당시 동사는 기체부품의 두드러진 성장과 미국 고등훈련기 시장 진입 기대로 역대 최대 주가를 기록한 바 있다(PBR 4.9)

- 고정익으로 KT -1, TA-50, FA-50 등과 회전익으로 KUH(수리온)을 개발해 양산했다

- 소형헬기인 LAH/LCH(개발 막바지)와 차세대 전투기인 KF-21의 개발이 진행중이다

- 국내 유일의 완제기 제조업체이며 장기적으로는 소형 민항기 개발까지 기대된다.

- TA-50, FA-50에 대한 수출 모멘텀이 거세다. 폴란드, 말레이시아, 이집트, UAE, 미국 등에 대한 수출이 이어질 것으로 보인다

- 독보적인 훈련기, KF-21과 LAH/LCH 개발 및 양산 대기, 기체부품과 우주 등 다방면의 확장성을 보유한다. 다만 항공기체는 개발 및 생산 기간이 길어 사업 전개 및 실적 개선에 시차의 변동성을 감안해야 한다

폴란드 수출은 1) 단기 물량이 포함되어 방산업체들의 2023년 실적 추정 치를 상향시킨다는 점 과 2) 높은 수익성에 대한 기대, 3) 추가 수출 국가들의 이정표 역할을 한다는 점 에서 큰 의미가 있다.

폴란드 이외도 수출이 협의되거나 협의될 국가들이 많다. 폴란드 대규모 수출계약은 다른 국가와의 협의에 중요한 이정표가 될 것이다. 현재 폴란드는 반러시아 기조에 따라 전세계에서 군사력 증강에 가장 적극적이다. 중장기 국방 계획을 수정하는 국가들에 게 폴란드의 전략 이 중요한 참고자료가 될 것이다.

러-우 전쟁을 통해 각국의 무기소요는 실전용, 가성비, 빠른 전력화 등의 형태로 바뀌 고 있다. 경쟁국 대비 강점이 있는 국내업체들의 수출은 지속 증가할 것이다. 주가의 상승폭 이 컸지만 중장기 수요를 감안하면 여전히 투자 매력이 높다

한화그룹은 지난 7/29일 ㈜ 한화와 한화에어로스페이스의 사업구조 개편을 발표했다. ㈜한화는 100% 자회사인 한화건설을 흡수합병하고, 한화에어로스페이스가 보유한 한화정밀기계를 가져오는 한편, 방산 사업부를 한화에어로스페이스에 양도하기로 했다. 한화에어로스페이스도 정밀기계는 ㈜ 한화에, 파워시스템은 한화임팩트에 내주고, 한화디펜스를 한화에어로스페이스에 합병한다. 

한화에어로스페이스가 갖고 있었던 한화파워시스템 지분은 8/31일자로 매각하며, 한화건설-한화, 한화디펜스-한화에어로스페이스의 합병은 11/1일자로 이뤄질 예정이다. ㈜한화 방산 부문의 물적분할은 11/2일 이뤄지며 한화에어로스페이스로의 지분 양도는 11/30일 예정이다. 마지막으로 한화에어로스페이스가 보유한 한화정밀기계 지분 양도는 2023년 1월 예정하고 있다

사업구조 개편은 ㈜ 한화와 한화에어로스페이스 모두 긍정적이라 판단한다. ㈜ 한화의 경우 한화건설을 흡수합병함에 따라 한화건설 별도 상장 우려를 해소함과 동시에 배당여력이 확대됐다. 한화건설은 지난 해 매출 2조 9,513억원, 영업이익 1,804억원억원(영업이익률 6.1%)의 실적을 기록한 데 이어 올해 상반기까지도 매출 1조 7,996억원(YoY +22.8%), 영업이익 1,432억원(영업이익률 8.0%)의 호실적을 이어가고 있다. 무엇보다 상반기말 현재 22.9조원의 수주잔고를 보유하고 있어 실적 개선세가 지속될 전망이다.

한화에어로스페이스 입장에서도 사업구조 개편 은 긍정적이다. 지난해 말부터 방산주 주가흐름은 좋았으나 한화에어로스페이스 주가는 상대적으로 소외됐는데, 이유는 크게 두가지였다. 하나는 한화 디펜스 상장에 대한 우려였고, 다른 하나는 타 방산업체 대비 민수 사업(테크윈, 파워시스템, 정밀기계)의 비중이 높은데다, 정밀기계 등 민수 부문의 실적이 지난해보다 부진 할 것이라는 우려가 있었기 때문이다.

사업구조 개편으로 앞선 한화디펜스 상장 우려를 해소함은 물론 산업전망이 밝은 방산부문의 비중을 높이며 발표 당일 주가는 20% 올랐다. 앞으로도 한화 방산부문과의 시너지효과가 기대되어 주가의 추가상승여력은 높다고 판단한다.

한국 독자적 위성항법시스템 확보 계획

정부는 22년부터 35년까지 14년간 이루어질 한국형 위성항법시스템 개발 사업에 착수했다. 위성항법 시스템은 여러 기의 인공위성에서 보내는 신호를 수신해 사용자와의 거리를 계산한 뒤 정확한 위치와 시각정보(PNT)를 제공하는 측위 시스템이다. 현재 한국은 위치, 항법, 시각 정보인 PNT 정보를 미국의 GPS 등 해외 시스템의 전적 의존하고 있다. 해외 위성항법시스템을 사용할 경우 시스템 문제로 중장기적인 서비스 제공이 중단될 가능성이 존재하며, 서비스 중단 시 경찰, 소방 등의 구조관련 무선 통신 혹은 금융 전력망 등이 마비되어 천문학적 비용이 발생한다. 또한 자율주행차, 자율주행선박 등 안전과 관련된 서비스가 해외의 시스템에 종속되는 문제점도 존재한다. 지상망 등 위성항법을 대체할 수 있는 다양한 기술과 시스템이 존재하나, 위성항법시스템이 PNT 정보 제공의 측면에서 안정성이 높고 서비스 제공 범위가 넓으며 적은 비용으로 이용할 수 있다. 

KPS만으로 PNT정보 제공 가능

위성항법시스템의 성능적 우위에 더해 자율주행차, 드론, 스마트 항만 등에 필요한 기술수준이 높아진 것을 배경으로 한국형 위성항법시스템(KPS) 사업이 착수되었다. 13년 기존 GPS 위치 오차를 3m 이내로 줄이기 위해 한국형 정밀 GPS 위치보정시스템(KASS) 개발을 시작하였다. 그리고 35년까지 KPS구축을 완료해 평상시에는 미국의 상용 GPS와 호환해 고품질 서비스를 제공하고, GPS 사용이 어려우면 KPS만으로도 PNT정보 제공이 가능하여지도록 할 계획이다.

KPS 개발은 다부처 사업

해당 사업은 국가우주위원회 산하의 KPS 위원회가 의사결정을 내리고, KPAS 개발운영단이 사업을 총괄한다. 그리고 KPS 개발사업단은 기술개발을, 국토부는 SBAS 탑재체를 개발, 해경은 탐색구조 탑재체를 개발하는 등 다부처가 별도로 사업 추친체계를 구성, 운영할 예정이다. 전체 사업에서 위성시스템 개발사업이 차지하는 금액은 예산 3.98조원의 72.5%인 2.9조로 가장 크다.

사업의 내용을 세부적으로 살펴보면, 위성시스템 개발사업은 항법신호 방송용 위성 위주로 진행된다. 그 중 위성본체는 정지궤도(GEO) 3기와 경사궤도(IO) 5기로 총 8기, 탑재체는 항법, 시각동기, SBAS,탐색구조 탑재체가 제작될 예정이다. 지상시스템 개발사업은 위성관제센터, 미터급 및 센티미터급 임무제어국 등의 지상시스템의 설립을 주요 골자로 한다. 사용자 시스템 개발 사업은 KPS 운영에 필요한 다양한 수신기 개발이 주로 이루어진다. 언급한 한국형 KPS 사업 완료되면 초정밀 PNT 정보 서비스 인프라를 기반으로 일반, SBAS, 미터급, 센티미터급, 탐색구조 서비스 등을 제공할 예정이다.

저궤도위성(Low Earth Orbit, LEO) 은 지구 궤도 200~2,000km 에서 지구를 공전하는 위성이다. 현재 지구 궤도에 존재하는 인공위성의 약 77.5% 가 저궤도 인공위성이다 지구 탐사 위성 등의 관측 위성과 통신 위성 등이 여기에 속한다 지구와 가깝기 때문에 중력의 영향을 많이 받아 위성의 공전 속도가 매우 빠르다 높이에 따라 차이가 있지만 약 90 분에 지구를 한 바퀴 돈다. 빠른 속도와 더불어 우주 입자선의 영향을 많이 받기 때문에 평균적인 수명은 3~7 년 정도로 정지궤도위성 평균 12~20 년 에 비하여 비교적 사용 수명이 짧다 그리고 위성이 지구를 커버할 수 있는 면적이 상대적으로 좁다