- 국내 메모리업체 들은 1년 유예를 받았음에도 위험은 상존하는 상황

- 지속적 원가 절감은 커머디티 메모리 산업 내 필수불가결

- 유예기간 이후 원가절감 방안이 불투명(또는불확실)하다면, 유예기간 내 유지보수 투자를 지속해야 할지 고민해야 할 것

- 이는 갑자기 멈출 수 있는 러닝머신을 달리는셈. 위험을 인지하면 옮기는 게 합리적판단

- 미국입장에서는중국업체의NAND 시장진출을잠재력위험요인으로판단

- 반도체수출규제가발생하며중국소재NAND Fab (삼성시안, 솔리다임대련, YMTC) 생산제한이발생한다면업황은급격히개선될수있음

메모리 반도체 시장, 글로벌 GDP와 유사한 궤적

현재 반도체 다운사이클은 과거 사이클과 비교할 때 공급, 재고 등의 측면은 상대적으로 양호하지만 글로벌 경기침체가 우려가 가중되고 있어 과거대비 매크로 불확실성이 가장 큰 차이로 볼 수 있다. 특히 메모리 반도체 시장이 글로벌 GDP와 유사한 궤적을 나타내고 있다. 이는 메모리 반도체 수요증감이 글로벌 매크로와 밀접한 연관이 있기 때문이다. 따라서 현재 논란이 되고 있는 경기침체 폭과 장기화 여부에 따라 향후 반도체 수급개선의 속도가 결정될 것으로 예상된다.

- DRAM고정 가격은 2021 년 11 월 이후 지속 하락 중 . 초기 낙폭은 시장 우려대비 양호한 수준이었으나 , 러시아 우크라이나 전쟁 및 금리인상 등 경기 침체 우려 커지며 2022 년 하반기 들어 수요 전망 하락과 더불어 고정 가격 하락 폭 확대 중

- 업황둔화 대응 위해 DRAM 제조사들은 신규 Capex 계획의 하향 조정 미래 공급 물량 관점 에 이어 8 월 초 2H22 후공정 생산계획 하향 현재 물량 관점 으로 대응 시작 . 이후 마이크론 , 키옥시아 등 감산 발표 업체들 출현 중

- 수요모멘텀이 부재한 상황에서 증가하는 재고에 대한 부담은 재고 소진 및 공급 하향에 대한 적극성을 급증 시키는 중

- 현재 반도체 업황은 반도체 산업 순환 사이클 아래 그림 의 ⑦번 구간에 위치해 있다고 판단

 

과거대비 높아진 CAPEX 부담은 글로벌 DRAM 및 NAND 업체들의 합산 CAPEX와 합산 매출액을 비교해 봐도 확인할 수 있다. 2010년 이후 DRAM 업체들의 매출액대비 CAPEX의 평균이 25%수준이었는데, 최근 5년간 그 비중은 30%를 초과하는 경우가 잦아졌다.

2022년, 2023년에는 해당비중이 35%를 넘어 역대 최대 비중을 차지할 것으로 추정된다. NAND는 3D 투자가 본격화되기 시작한 2017년 이후 매출액대비 CAPEX 비중이 기존 30%대에서 40%대로 확대되었다. 이후에는 해당 비중이 40~45% 범위에서 고착화되고 있다.

메모리 반도체 업체들의 보수적인 CAPEX 집행과 과거대비 높아진 공정 난이도로 인해 2023년 DRAM 및 NAND의 공급 증가율은 각각 13%, 20%에 그칠 것으로 전망한다. DRAM은 공급 증가가 수요 증가를 하회할 것으로 추정되어 23년 하반기 이후 밸런스 수준의 수급 상황이 전개되며 가격 반등을 기대한다. NAND는 공급이 수요를 상회해 공급 과잉 국면이 유지되겠지만, 하반기부터는 수급이 타이트해지며 업황 안정화를 예상한다. 결론적으로 22년 하반기~23년 1분기 업황은 부진하겠지만, 23년 2분기 이후 안정화되며 하반기에는 업황이 개선될 것으로 전망한다.